2018年12月17日至2019年1月2日，十年期国债收益率由3.37%连忙下行至3.16%欧美情色电影，下落幅度提高20BP，主要反馈的是经济下行和货币策略预期。

从2018年四季度运转，经济下行压力冉冉表示，但以下几点值得热心：第一，工业坐褥增速不时放缓，六大发电集团日均耗煤量权臣低于往年同时水平，制造业PMI2018年以来抓续下降，11月依然回到盛衰线上，12月进一步下落至49.4%。第二，2017年基建投资增速保管在20%摆布的较高水平之上，但2018年以来基建投资增速抓续放缓，参预9月之后基建投资增速依然跌破4%，国内需求受到明显扼制。第三，环球经济戒指同步复苏，环球主要经济体对中国的商品需求疲塌。

中央经济责任会议对经济的定调是“稳中有变，变中有忧”，预测经济将连续回落，工业坐褥、奢华和收支口王人存在一定下行压力，基建仍然是托底经济的繁难器具。部分地区房地产调控出现松动，房地产商场企稳，销售增速抓续下滑的势头有所疲塌。在基建托底和房地产商场企稳后，经济可能会不才半年触底。

由于供给侧鼎新红利冉冉扫尾和环保策略不再一刀切，处所政府被赋予更多解放裁量权，环保监测野心数值下调，预测以上成分对上游原材料价钱的推进作用将疲塌欧美情色电影，PPI约略率回落。海外原油价钱自2018年10月以来大跌40%以上，2019年欧佩克国度减产不足预期，环球经济增长预期被下调，预测原油价钱很难大幅反弹。全体而言，预测2019年CPI前低后高，和顺通胀，CPI与PPI剪刀差抓续缩小。

外部环境依旧复杂，环球经济共振向下，好意思联储加息预期疲塌，东谈主民币贬值压力依然存在。

为了稳经济、保劳动，财政策略将愈加积极。阐述财政部野心，处所政府专项债的发即将会在2018年净增1.35万亿的基础上进一步加多，商场预期2019新增处所政府专项债将达到2万亿元以上。此外，降税减费值得期待，但具体生效尚待不雅察。

预测2019年央即将以定向降准和MLF等样貌投放货币，通过缩短公开商场操作利率磋议商场融资本钱下行，降息有一定的可能性，但央行会十分严慎。2019年1月2日晚间，央行公告称，自2019年起，将普惠金融定向降准微型和微型企业贷款探员循序由“单户授信小于500万元”调换为“单户授信小于1000万元”，预测开释流动性7000亿元摆布，为2019年货币策略奠定基调。

总体而言，关于利率债商场，2019年依旧是利多环境，十年国债到期收益率在3.0—3.6之间波动。提倡十年国债收益率3.0以上可建仓作念多，参预下半年或向下冲破3.0时冉冉减仓。值得肃肃的是，刻下商场关于经济走弱、货币策略和通胀等宏不雅走势达成一致性预期，部分预期已提前反馈在刻下的国债期货价钱中，国债期货波动可能会加重，若有意空成分出现，回转速率和幅度可能会超预期。

(作家单元：中信建投期货) 欧美情色电影